【CC-149】緊縛イラマチオ 10人の口便器女 国金证券：赐与水井坊增合手评级

国金证券股份有限公司刘宸倩，叶韬近期对水井坊进行究诘并发布了究诘叙述《Q2事迹超预期，筹画势能镇定》，本叙述对水井坊给出增合手评级【CC-149】緊縛イラマチオ 10人の口便器女，刻下股价为35.84元。

　　水井坊(600779)　　事迹简评　　24 年 7 月 26 日， 公司露出 24 年半年报。 1） 24H1 已毕营收 17.2亿元，同比+12.6%；归母净利 2.4 亿元，同比+19.5%。 2） 24Q2已毕营收 7.9 亿元，同比+16.6%；归母净利 0.6 亿元，同比+29.6%，营收/归母净利均超预期。　　筹画分析　　分产物看： 1） 24H1 高等/中档划分已毕营收 15.2/1.0 亿元，同比+6%/+13%，毛利率同比+1.4pct/合手平，举座销量+5%/吨价+1%。 2）FY24 酒类营收 49.7 亿元，同比+21%；高等/中档划分已毕营收47.6/2.2 亿元，同比+21%/+44%，中档占比同比小幅增长 0.7pct。咱们瞻望中枢单品臻酿八号孝顺高等主要增量，公司也筹画合手续加大次高端产物尤其是臻酿八号的品宣曝光&市集救助。井台、典藏瞻望仍会强化品牌配置干与， 24H1 公司新开设十余家文化好意思学馆和体验馆，规定 6 月末累计已超百家；加强“水井坊 第一坊”品牌价值传播、激动圈层拓展， 24H1 白酒学坊举办 153 场活动、遮掩 3000+参与者。　　从盈利才能看： 1） 24H1 归母净利同比+0.8pct 至 14.1%，其中毛利率同比-1.5pct，销售用度率-2.2pct，惩办用度率+1.1pct； 24Q2归母净利同比+0.7pct 至 7.1%，积年 Q2 为年内净利率低点，其中毛利率为 81.5%同比合手平，销售用度率-8.9pct，大黑逼惩办用度率+3.0pct。 2） 24Q2 末协议欠债余额 10.7 亿元（其中预收成款为2.15 亿），环比-0.8 亿元，计议营收+环比协议欠债后同比-7.3%；24Q2 销售收现 7.65 亿元，同比-5.9%。　　公司合手续落地“产物升级立异、品牌高端化、营销打破”三大策略，而当下镇定的厂商关连恰得益于公司对渠谈价值链的惊奇。此外，公司聚焦下千里细分市集、合手续拓点、强化厂商地推东谈主员的培训&加大补贴等筹画显着，重迭可以的品牌调性、总司理东谈主选已落地，咱们看好公司镇定发展的势能，提议合手续温雅。　　盈利预测、估值与评级　　计议次高端需求还原承压，咱们下调 25/26 年归母净利 8%/11%，瞻望 24-26 年收入增速为 10.8%/10.0%/9.4%；归母净利增速为13.4%/11.5%/11.2%，对应归母净利为 14.39/16.04/17.84 亿元；EPS 为 2.95/3.28/3.65 元，公司股票现价对应 PE 估值为12.2/10.9/9.8 倍，守护“增合手”评级。　　风险领导　　宏不雅经济承压风险；行业战略风险； 次高端需求还原不足预期；食物安全风险。

本站数据中心凭证近三年发布的研报数据计较，东方证券叶书怀究诘员团队对该股究诘较为深切，近三年预测准确度均值高达81.89%，其预测2024年度包摄净利润为盈利14.13亿，凭证现价换算的预测PE为12.4。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有18家机构给出评级，买入评级11家，增合手评级7家；当年90天内机构筹算均价为57.37。

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